หลายภาคส่วนพร้อมที่จะขี่คลื่นของการฟื้นฟู

SET เคลื่อนตัวออกด้านข้างในสัปดาห์นี้ ไม่มีเซอร์ไพรซ์เชิงลบจากธนาคารกลางสหรัฐฯหลังจากการประชุมนโยบาย ซึ่งสนับสนุนราคาของสินทรัพย์เสี่ยง

ธนาคารกลางจะคงการซื้อพันธบัตรไว้ที่ 120,000 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเดือน และคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ใกล้ศูนย์โดยไม่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจนถึงปี 2023 อย่างเร็วที่สุด แม้ว่าจะมีการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นก็ตาม

เราคาดว่า SET จะเคลื่อนไหวในกรอบ 1,560 และ 1,600 จุดในสัปดาห์หน้า ตลาดมีการกำหนดราคาในการปรับมาตรฐานเศรษฐกิจมหภาคหลังจากการเปิดตัววัคซีนโควิดแล้วแม้ว่าการฟื้นตัวของรายได้จะยังคงเป็นทางออกสำหรับอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยว อัตราส่วนราคา/กำไร (PE) ของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยจะยังคงสูงกว่าช่วงการซื้อขายปกติ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นอาจสร้างแรงกดดันต่อตลาดตราสารทุนในระยะสั้น เนื่องจากช่องว่างของอัตราผลตอบแทนของตราสารทุนถูกบีบให้กว้างขึ้น อย่างไรก็ตามความเสี่ยงด้านขาลงยังคงอยู่ในระดับปานกลาง เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้นจะยังคงเป็นปัจจัยหนุนต่อการกลับตัวของตลาดในช่วงครึ่งหลังของปี 2021

เป้าหมายตามฐาน SET สิ้นปีของเราอยู่ที่ 1,605 จุด นั่นคือลดลง 10% จากเป้าหมายสิ้นปี 2022 ของเราที่ 1,784 ซึ่งตรึงไว้ที่ PE Ratio 18.2 เท่า หมายถึงกำไรต่อหุ้น 98 บาท

ปัจจัยบวก: เราคาดว่า SET จะส่งมอบผลประกอบการปีต่อปีอย่างก้าวกระโดดในไตรมาสแรก เนื่องจากฐานต่ำที่กำหนดไว้ในไตรมาสแรกของปี 2020 เมื่อบริษัทพลังงานและเคมีมีผลขาดทุนจากสต๊อกอย่างมีนัยสำคัญ

กลุ่มที่มีแนวโน้มการเติบโตมากที่สุด ได้แก่ อิเล็กทรอนิกส์ (รายได้ที่สูงขึ้นอัตรากำไรที่มากขึ้น), อาหาร (การเพิ่มยอดขายและอัตรากำไรของทั้งผู้ผลิตเนื้อสัตว์และบริษัทเครื่องดื่ม), พลังงาน/เคมีภัณฑ์ (ส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่เพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันและผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่สูงขึ้น), วัสดุก่อสร้าง (การสูญเสียสินค้าคงคลังเคมีของ SCC ในไตรมาสแรกของปี 2020 ทำให้ภาคส่วนนี้ลดลง), นิคมอุตสาหกรรม (การโอนที่ดินมากขึ้น), สื่อ (การกู้คืนรายได้การควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ) และการประกันภัย (ผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงขึ้นสำหรับ BLA การเติบโตที่แข็งแกร่งสำหรับ TQM)

ภาคส่วนที่นิยม

แนวโน้มที่ดีสำหรับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และความพร้อมของวัคซีนได้เปิดขอบเขตที่กว้างขึ้นสำหรับการเลือกภาคส่วนระหว่างการเล่นแบบวัฏจักรมูลค่าและความล่าช้าของโลก คุณภาพของรายได้ยังคงมีความสำคัญ แต่หุ้นอาจไม่ดีกว่าในระยะสั้น เว้นแต่กรณีของผลกำไรที่เหนือความคาดหมายจะกระตุ้นให้นักวิเคราะห์อัพเกรดการคาดการณ์ ธีมที่เราต้องการสำหรับไตรมาสที่ 2 ได้แก่:

·       การฟื้นตัวของความต้องการทั่วโลก โดยได้รับการสนับสนุนจากความพร้อมใช้งานของวัคซีน: ในขณะที่เราก้าวเข้าสู่ช่วงการฟื้นตัวน้ำมันและก๊าซโรงกลั่นสารเคมีและการท่องเที่ยวก็ดูดีในการซื้อขาย

ราคาน้ำมันและปิโตรเคมีที่สูงขึ้นเมื่อเทียบเป็นรายปีและส่วนต่างราคาที่เพิ่มขึ้น (เพิ่มขึ้น 10-25% ในปีนี้) มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปในไตรมาสที่ 2 ของปี 2021 สำหรับผลิตภัณฑ์หลายชนิด

เช่นกัน ค่าการกลั่น (GRM) ที่ลดลงในปีนี้เป็นลางดีสำหรับโรงกลั่น ค่าการกลั่นของสิงคโปร์ติดลบเป็นเวลาหลายเดือนในปี 2020 และเฉลี่ยเพียง 40 เซนต์ต่อบาร์เรลตลอดทั้งปี

แม้ว่าการท่องเที่ยวอาจใช้เวลานานกว่าในการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ แต่ความพร้อมใช้งานของวัคซีนที่แพร่หลายมากขึ้นน่าจะทำให้ราคาหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการท่องเที่ยวสูงขึ้นก่อนที่ผลประกอบการจะฟื้นตัวจริง

·       การเล่นแบบ Value and laggard: การลดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจในระยะฟื้นตัวควรวางหุ้นมูลค่าซึ่งปัจจัยเสี่ยงส่วนใหญ่มีราคากลับมาอยู่บนโต๊ะ หุ้นใด ๆ ที่ยังคงลดราคาเป็นระดับก่อนโควิดมีแนวโน้มที่จะเห็นขาขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้ามากกว่าหุ้นที่มีผลการดำเนินงานที่ดีในปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้น

เราชอบธนาคาร (การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ, การปรับโครงสร้างหนี้ก่อนการตั้งสำรอง, หนี้ที่มีแนวโน้มขาดทุนน้อยกว่าในปีนี้) สินค้าอุปโภคบริโภคและร้านอาหาร (ความต้องการที่ฟื้นตัว) และการดูแลสุขภาพ (ความต้องการที่ฟื้นตัวทั้งในและต่างประเทศ) นิคมอุตสาหกรรม (ข้อจำกัดน้อยลง - ในนักลงทุนจะเปิดให้มีการจองและขายที่ดินที่ถูกคุมขัง), อสังหาริมทรัพย์เพื่อการอยู่อาศัย (ความต้องการหลักจะช่วยให้ผู้รับเหมาบางรายเติบโตสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2021; เงินปันผลที่ดีหลายรายการ) และวัสดุก่อสร้าง (การฟื้นตัวของความต้องการ, อัตรากำไรที่มากขึ้น)

ปัจจัยลบ: ช่องว่างผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในปี 2021 ได้เข้าสู่โซนที่มีราคาแพง ช่องว่างของ SET ปัจจุบัน (เทียบกับพันธบัตรไทยอายุ 10 ปี) ที่ 2.85% คือ 1.44 ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตั้งแต่ปี 2010 (อะไรที่น้อยกว่า 2.9% หรือ 1.4 SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยถือว่าแพง) แต่ช่องว่างของอัตราผลตอบแทนเทียบกับ ระยะเวลาที่สั้นกว่าอยู่ในช่วง 0.9 ถึง 1 SD ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย (โซนที่มีราคาแพงคือ 1.2 ถึง 1.3 SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย)

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นอาจ จำกัด ขอบเขตการอัพไซด์ของ SET ได้ในระยะสั้น อย่างไรก็ตามโอกาสในการอัพเกรดการคาดการณ์ผลประกอบการในปลายปีนี้อาจจำกัดความเสี่ยงด้านขาลงของตลาดได้

อ้างอิง

บางกอกโพสต์

WRITER: BUALUANG SECURITIES