กัลฟ์ จ่อระดมทุนเข้าซื้อ อินทัช

บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ ได้ประกาศความพร้อมที่จะยื่นขอเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินทั้งในและต่างประเทศ 15 แห่ง มูลค่า 1.5 แสนล้านบาท เพื่อซื้อกิจการอินทัชโฮลดิ้งส์

สิ่งที่เรียกว่า "เงินกู้สะพาน" จะทำภายใต้สัญญาการให้กู้ยืมที่สถาบันการเงินให้เงินกู้แก่กัลฟ์หากอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (DE) ของบริษัทไม่เกิน 3.5 เท่า

อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวในอุตสาหกรรมบางแห่งกล่าวว่าการเทคโอเวอร์เต็มรูปแบบไม่น่าเป็นไปได้ โดยคาดว่ากัลฟ์จะได้รับหุ้นไม่เกิน 30% ของหุ้นทั้งหมด ซึ่งรวมถึง 18.93% ที่เป็นเจ้าของอยู่แล้ว

ผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ที่สุดของประเทศตามมูลค่าตลาดอาจต้องออกพันธบัตรเพื่อเป็นส่วนหนึ่งของการซื้อกิจการ นายสมิทธ์ พนมยงค์หัวหน้าฝ่ายบริหารสินทรัพย์และการลงทุนของกัลฟ์กล่าว

นักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ว่ากัลฟ์จะเปิดตัวพันธบัตรถาวรในภายหลัง หรือจัดตั้งกองทุนโครงสร้างพื้นฐานและขายทรัพย์สินบางส่วนของอินทัชเพื่อนำไปใช้ในการทำข้อตกลงเพื่อลดอัตราส่วนหนี้สินที่สูงของตัวเองหากกลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่

นายสมิทธ์กล่าวว่าอินทัชเป็นบริษัทขนาดใหญ่ที่มีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งและมีเงินทุน 4 หมื่นล้านบาท หนี้เพียง 8 พันล้านและเรท D/E น้อยกว่า 1

หากกัลฟ์สามารถซื้อหุ้นได้มากกว่า 50% ก็สามารถยื่นงบการเงินรวมได้เพื่อให้อัตราส่วน D/E ของทั้งสองบริษัทรวมกัน

เขากล่าวว่าจากสถิติ หุ้นไทยไม่เคยมีการทำคำเสนอซื้อที่บริษัทได้รับหุ้น 100% ดังนั้นจึงไม่น่าจะเป็นไปได้ที่กัลฟ์จะใช้เงิน 1.6 แสนล้านบาทเพื่อซื้ออินทัชที่เหลืออีก 81.07%

นอกจากนี้ สถาบันการเงินยอมรับอัตราส่วน D/E สูงสุดไม่เกิน 3.5

“เราเชื่อว่าราคาเสนอซื้อน่าสนใจ และหวังว่าจะมีหุ้นมากกว่า 50%” นายสมิทธ์กล่าว

"เราให้ราคาที่เหมาะสมกับผู้ถือหุ้นเดิมทั้งกัลฟ์และอินทัช และหากกัลฟ์กลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของอินทัช เราก็มีโอกาสที่จะสร้างการทำงานร่วมกันระหว่างทั้งสองบริษัท"

การลงทุนในอินทัชเป็นการเพิ่มโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล และจะเตรียมกัลฟ์เพื่อการขยายธุรกิจในอนาคต เขากล่าว

“หลังจากลงทุนในอินทัช ธุรกิจสื่อสารและพลังงานจะเติบโตขึ้น แต่จริง ๆ แล้วขึ้นอยู่กับจำนวนหุ้นของอินทัชที่เราจะได้รับ” นายสมิทธ์กล่าว

"หากเราได้รับหุ้นอินทัชจำนวนมาก รายได้จากการสื่อสารอาจจะมากกว่ากลุ่มพลังงานในปีแรกในขณะที่ในปีต่อ ๆ ไปรายได้จากธุรกิจพลังงานอาจเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและแซงหน้าธุรกิจโทรคมนาคมได้"

ข้อตกลงดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของวิสัยทัศน์ของนายสารัชถ์ รัตนาวะดี ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของกัลฟ์ เพื่อรับประกันการเติบโตในระยะยาว เขากล่าว

หุ้น 30% นั้นเป็นไปได้

พิสุทธิ์ งามวิจิตวงศ์ ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายวิเคราะห์จาก บล. กสิกรไทย กล่าวว่ากัลฟ์จะสามารถใช้ประโยชน์จากศักยภาพในการเข้าถึงแหล่งเงินกู้ได้มากขึ้นเนื่องจากอินทัชมีหนี้น้อยมาก

อินทัช ผ่านบริษัทในเครือ AIS มีฐานผู้ใช้บริการโทรศัพท์มือถือ 40 ล้านคน และทรัพย์สินโครงสร้างพื้นฐานเช่นเสาโทรคมนาคมและเครือข่ายใยแก้วนำแสงที่สามารถสร้างรายได้เพิ่มขึ้นและลดหนี้ของกัลฟ์ในอนาคตหากขายสินทรัพย์อินทัชให้กับโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งคล้ายกับการย้ายโดย True Corporation ซึ่งเป็นบริษัทโทรคมนาคมที่ใหญ่เป็นอันดับสองของประเทศ

อย่างไรก็ตาม โอกาสในการซื้อหุ้นมากกว่า 50% ในอินทัชไม่น่าจะเป็นไปได้ เขากล่าว

ปัจจุบัน Singtel ถือหุ้น 21% และ Temasek Holdings 5.2% ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยถือหุ้นที่เหลืออีก 50-54%

หากกัลฟ์ซื้อเกิน 10% จะทำให้บริษัทมีส่วนแบ่งรวม 28-29% แต่ไม่น่าจะซื้อหุ้นใหม่เกิน 20% รวมประมาณ 38-39% นายพิสุทธิ์กล่าว

มันสามารถถือหุ้นได้มากกว่า Singtel Group แต่คาดว่านักลงทุนจำนวนมากจะเลือกที่จะถือหุ้นของตนไว้ เนื่องจากราคาตลาดปัจจุบันใกล้เคียงกับราคาเสนอซื้อ

อย่างไรก็ตาม ระยะเวลาการประกวดราคาอาจยาวนานถึงเดือนกรกฎาคมหรือสิงหาคม ในช่วงเวลานั้นหากความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในเกณฑ์ดี หุ้นอินทัชอาจสูงกว่าราคาซื้อได้ ซึ่งเมื่อถึงจุดนั้นจะไม่มีใครขายได้ นายพิสุทธิ์กล่าว

อย่างไรก็ตาม หากราคาของอินทัชลดลงอย่างมาก กัลฟ์อาจสามารถฉกฉวยหุ้นที่มีจำนวนมากขึ้นได้

เขากล่าวว่ากัลฟ์อาจต้องการถืออินทัชเท่านั้น ซึ่งให้การควบคุม AIS และไทยคมอย่างเพียงพอ

กัลฟ์ตั้งเป้าที่จะผนึกกำลังธุรกิจพลังงานแบบธุรกิจต่อธุรกิจ (B2B) กับธุรกิจโทรคมนาคมแบบธุรกิจกับลูกค้า (B2C) ของอินทัช เพื่อสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับผู้ถือหุ้น นายพิสุทธิ์กล่าว

KS ได้คาดการณ์ความเป็นไปได้ 80% ที่ข้อตกลงจะผ่านไป เขากล่าว

KS กล่าวว่าอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นของกัลฟ์ที่มีต่ออินทัชจะเป็นผลดีต่อผู้ถือหุ้นของ AIS มากกว่าเชิงลบ

มีโอกาสที่กัลฟ์อาจกลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของอินทัชและเอไอเอสแทนที่ Singtel หรือ Temasek ซึ่งจะลบอุปสรรคทางการเมืองของกลุ่ม เขากล่าว

กัลฟ์ต้องการหุ้นเพิ่มอีก 15% ในอินทัชเพื่อให้เกิน Singtel หรือ Temasek ในฐานะผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ InTouch และ AIS

นายพิสุทธิ์กล่าวว่า กัลฟ์จะไม่เพียงนำโอกาสทางธุรกิจแบบ B2B และแนวดิ่งมาสู่กลุ่มเท่านั้น แต่ยังรวมถึงกลุ่ม B2C ด้วย

นอกจากนี้กัลฟ์จะผลักดันให้มีการจัดการเงินทุนเชิงรุกมากขึ้น หรือแม้แต่ฝึกหัดการสร้างรายได้จากสินทรัพย์จาก AIS เพื่อเพิ่มเงินปันผลสำหรับการลดค่าเฉลี่ยของกัลฟ์

ศรชัย พิทยาพฤกษ์ นักวิเคราะห์อาวุโสของบริษัทหลักทรัพย์โนมูระพัฒนสินกล่าวว่า อีกทางเลือกหนึ่งในการจัดหาเงินทุนให้กับข้อตกลงนี้คือการเปิดตัวพันธบัตรถาวร ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินประเภทหนึ่งที่สามารถนับเป็นส่วนของผู้ถือหุ้นได้โดยไม่ต้องเพิ่มอัตราส่วน D/E บริษัทต้องการรักษา D/E ให้ต่ำกว่า 3.5 มิฉะนั้นอันดับเครดิตจะลดลง

แหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องกับ InTouch ซึ่งขอไม่เปิดเผยตัวตนกล่าวว่า การเจรจาระหว่างหัวหน้าผู้บริหารของ Gulf นายสารัชถ์ รัตนาวะดี และตัวแทนจาก Singtel เริ่มขึ้นในกลางปี 2020 เมื่อ Temasek ทยอยขายหุ้นใน InTouch โดย Singtel เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของอินทัช

นายสารัชถ์กระตือรือร้นที่จะซื้อหุ้นอินทัชเพื่อการลงทุนและเริ่มติดต่อกับตัวแทนของ Singtel ผ่านทางผู้บริหารระดับสูงของ AIS แหล่งข่าวกล่าว

อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวกล่าวว่าคำเสนอซื้อของกัลฟ์ต่อผู้ถือหุ้นทุกรายของอินทัชถือเป็นการเคลื่อนไหวที่ "ไม่คาดคิด" ในสายตาของ Singtel

นอกจากนี้ยังมีการเจรจาระหว่าง Gulf และ Singtel แต่ทั้งคู่มีมุมมองเชิงบวกสำหรับแผนการลงทุนระยะยาวนี้

"ฉันเชื่อว่ากัลฟ์อาจเข้าซื้อหุ้นเพิ่มอีก 12-15% ในอินทัช ซึ่งจะเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 30%" แหล่งข่าวกล่าว



อ้างอิง

บางกอกโพสต์

Writer: Nuntawun Pholkuamdee and Komsak tortermvasana